워렌 버핏 실전 가치투자

 

워렌 버핏 실전 가치투자 작가 로버트 마일즈 출판 황매 발매 2006.01.25 리뷰보기

1. 워렌버핏의 철학  워렌버핏의 철학    1) 규칙 - 자본을 잃지 마라.    2) 규칙 -1번의 규칙을 잊지마라.   워렌버피의 투자원칙 자신이 소유하고 있는 투자에 대해 알아라. 매입하기에 앞서 연구. 조사하라. 주식이 아니라 기업을 소유하라. 일생 동안 총20회만 투자하라. 한번의 결정으로 한 가지 주식을 소유하고 장기적인 소유자가 돼라.   버핏의 철학은 단순하다. 대상 기업이 현재부터 심판의 날까지 얼마나 벌어들일지를 계산한다. 그것을 현재의 수치로 환산하여, 그 기업이나 주식을 더 싸게 사도록 노력한다. 버핏은 언제나 그가 생각하는 기업의 가치보다 낮은 가격에 사들인다. 필립피셔의 영향 버핏은 자신을 두고 85%는 벤자민 그레이엄이고 15%는 필립 피셔의 영향을 받았다고 한다. 그레이엄은 미국 동해안 사람이고 구학파이며, 대차대조표나 손익계산서 같이 측정 가능한 것만을 고려하는 원칙을 세워 양적인면에 치중했다.   필립피셔는 서해안 사람이며 신학파이다. 투자에 질적인 측면을 도입하여, 사람들, 경영진, 브랜드, 그밖에 하나의 기업에 대해 더 많은 돈을 지불하게 하는 측정하기 어려운 인자들까지 고려했다. 경영진을 면담하고 풍문(대상 기업의 경쟁자, 납품업자. 직원등의 생각과 의견)을 듣는 일을 중요하게 여겼다.   필립피셔의 투자철학 . 장기적으로 내다보고 투자한다.  . 올바른 자본배정을 통해 자신이 포트폴리오를 분산한다. . 소극적 관리와 적극적 관리를 혼용한다. . 소요비용을 파악하여 낮은 비용을 유지한다.   필립피셔의 투자원칙 1) 장기적으로 수익이 급성장하게 하기 위한 계획이 잘 수립돼 있으면서, 다른 기업들이 그런 성장사업에 새로     참여하려 해도 쉽지 않게 만드는 특징을 본래부터 지니고 있는 기업을 사들여라. 2) 기업이 일시적으로 인기를 잃었을 때 사들여라. 3) 주식의 성격이 근본적으로 바뀔 때( 경영진이 대거 교체됐을 때), 또는 전반적인 경제성장보다 빠른 속도로     성장할 수 없는 위치까지 성장할 때까지 해당 주식을 보유하라. 4) 배당의 중요성을 낮춰 바라보라. 5) 얼마간의 실수는 원래부터 투자에 포함돼 있는 비용이라는 점을 인식하라.      좋은 투자대상을 약간의 이익에 팔고 나쁜 투자대상의 손실이 늘어나도록 내버려두는 것은 형편없는 투자결정의     한 가지 징조이다. 6) 진정으로 뛰어난 기업은 많지않다. 보유하고 있는 종목이 20가지를 초과한다면 재정적으로 무능하다는 사실. 7) 어떠한 의견이 지배적이건 간에 절대적 맹목적으로 받아들이지 말라.     또한 널리 퍼져 있는 의견 또한 거부해서는 안된다.              8) 성공은 주로 근면과 지능과 정직이 동시에 작용해야 이룰 수 있다는 사실을 이해하라.  자기만의 투자철학을 개발하는 방법 . 자신의 투자철학을 글로 적어라. . 투자철학 개발에 관한 글들을 읽어라. . 자신의 투자철학을 자기만의 것으로 만들어라. . 하나의 철학이 무엇을 바탕으로 생겨났는지 이해하라. . 하락 시장에 대비하라. . 소급해석 방식은 통하지 않는다는 사실을 받아들여라. . 자신의 실수로부터 배워라. . 독자적으로 생각하라. . 인내를 가져야 한다. . 자신의 전략과 결과를 다른 사람들과 비교하라. . 모든 법칙에는 예외가 있다는 사실을 인정하라. . 시장 타이밍과 시장효율이론을 무시하라. . 몇 가지만 잘 하라. 2. 투자하는 대상에 대해 파악하라. 내가 이해하는 제품이나 서비스를 제공하는 기업에 투자하라. 내가 투자하고 있는 기업들에 대해 또 그런 기업들이 만드는 제품이나 제공하는 서비스에 대해 그냥 뭔가를 알고 있는 것과는 다르다.  군중과 의견이 일치하거나 일치하지 않기때문에 당신이 옳거나 그른 것은 아니다. 당신의 원칙.연구. 조사. 자료. 미래의 전망. 논리적 근거가 옳으면 당신이 옳은 것이다. 한 기업과 업종이 미래에 벌어들일 이익을 예견할 수 있어서 그것을 장기적으로 실제가치보다 싼 가격에 사들일 수 있다는 뜻이다.   다들 팔고 있을 때, 사고 다들 사고 있을 때 파는 것이 주식시장에서 돈을 버는 방법이라는 말은 오래된 격언이지만, 행동하기는 어렵다. 자기가 투자하는 대상의 가치가 왜 뛰어난지 그 까닭을 알고 이해한다면, 이런 격언은 유리하게 적용시킬 수 있다. 투자하고자 하는 기업의 설립, 성장과정, 사세 확장, 시장 점유율, 해외 진출, 경영진 등의 자료는 모두 읽어야 한다. 회사에 대해서 알아야 할 이유는 그런 굉장한 기업이 해결 가능한 일회적인 문제에 부딪혔을 때가 커다란 투자기회이기 때문이다. 회계에 대해 알아라 자신이 투자하는 대상에 대해 정말로 알고 싶으면 회계를 배워 터득해야 한다. 회계는 기업의 언어이기 때문이다. 모든 투자자는 회계기준 (GAAP)외에도 다음과 같은 중요한 금융 개념과 성격에 대해서 이해하고 있어야 한다. . 복리 (Compounding) . 현재가치와 미래가치 . 인플레이션 . 가격 vs 가치 . 재무제표   잠재적으로 뛰어난 투자 대상에 대해 더 많이 알아내는 방법 어려운 문제는 무엇을 고르고 언제 매입할 것인가 하는 부분이다.  성공적이고 적극적인 투자자는 하나의 투자 대상을 골라내기 위해 최소한 1백 종의 주식을 살펴보아야 한다. 특급 투자자들은 일반적인 투자자들보다 다섯 배 많은 양을 읽고, 앉은 자리에서 400쪽 짜리 책을 읽는다.  또 뉴욕타임즈. 워싱턴포스트. 월 스트리트 저널등을 매일 읽는다. 그렇지만 투자 소식지는 받아보지 않는다. 다만 공개 거래되는 기업에 대한 연구자료를 밸류라인을 통해 얻을 뿐이다. 버핏은 사고팔고 거래할 게 아니라 읽고 연구. 조사하고 생각함으로써 자신이 투자하는 대상에 대해 알아가는 투자활동을 해야 한다고 충고한다.   자신이 투자하는 대상에 대해 아는 일곱 가지 비결 1) 감정적이 아니라 합리적으로 투자하라. 2) 국내 투자에 초점을 맞춰라. 3) 자신의 능력영역을 파악하라. 4) 적은 것에 대해 많이 알아라. 5) 놓쳐버린 기회는 잊어라. 6) 읽고 연구. 조사하라. 7) 이론과 현장 모두에서 영리해야 한다.   3. 증시가 아니라 기업에 투자하라 자신이 투자하는 대상에 대해 알면 투자의 초점이 기업에 맞춰진다. 워렌버핏은 일상적이고 진부한 기업들이지, 기술혁명을 앞세우고 화려하게 등장한 첨단 기업들이 아니다. 월가는 거래라고 하는 익명의 세계이다. 월가는 광고, 이해관계가 얽힌자문가들, 깨알 같은 약관, 약정, 약삭빠른 거래를 말한다. 월가는 외양과 가격을 중시한다.   기업과 기업의 경제상태에 관심을 기울여야 한다. 경영진을 눈여겨 관찰하면서 경영진이 무슨 말을 하는지 하지, 않는지, 무슨 일을 하는지, 하지 않는지 지켜보아야 한다.  성공적인 적극적 투자자는 메인가에서 발견되는 국내 기업에 자연스레 초점을 맞추는 한편 월가의 소음에 귀를 기울이지 않게 된다.  필립 피셔의 기업매입시 질문   1)  대상 기업이 보유하고 있는 제품이나 서비스는 앞으로 적어도 몇 년 동안 매출이 상당량 늘어날 수 있을        정도로 시장 잠재력을 충분히 가지고 있는가?   2)  대상 기업의 경영진은 현재 매력을 보이고 있는 제품군의 성장 잠재력이 거의 다 소진될 때 잠재 매출총액을        더 욱 증가시킬 수 있는 제품이나 공정의 개발을 계속할 의지가 있는가?   3) 기업의 규모에 비추어 볼 때 대상 기업의 연구. 조사 및 개발노력은 얼마나 효율적인가?   4) 대상 기업은 평균 이상 수준의 판매조직을 갖추고 있는가?   5) 대상 기업은 상당한 이윤폭을 확보하고 있는가?   6) 대상 기업은 이윤폭을 확보하고 있는가?   7) 대상 기업의 노사관계는 돈독한가?   8) 대상 기업은 간부들과의 관계가 돈독한가?   9) 대상 기업은 경영에 깊이가 있는가? 10) 대상 기업의 비용분석과 회계방법은 얼마나 우수한가? 11) 대상 기업은 해당 업종의 경쟁자들과 비교하여 뛰어나다고 판단할 수 있는 중요한 근거가 될 만한 특이한      부분이 있는가? 12) 대상 기업은 수익과 관련하여 단기 내지 장기 전망치를 가지고 있는가? 13) 가까운 장래에 대상 기업이 성장하는 과정에서, 이미 발행된 주식이 성장으로부터 얻을 것으로 기대되는 이익이 상쇄될 만큼 새로 다량의 주식을 발행하여야만 성장에 필요한 자금을 충분히 조달 할 수 있을 것으로 예상되는가? 14) 대상 기업의 경영진은 일이 잘 풀려나갈 때에는 투자자들에게 별별 이야기를 다 하다가도 문제가 생기거나 실망스러운 상황이 벌어지면 입을 꼭 다물어 버리는가? 15) 대상 기업을 운영하고 있는 경영진의 성실성에는 의심의 여지가 없는가?   버크셔 해서웨이의 인수기준 1) 대규모의 인수 2) 꾸준한 수익력이 입증된 기업 3) 부채는 거의 또는 전혀 없으면서 주식에서 좋은 수익률을 보이는 기업 4) 경영진이 존속될 것 5) 단순한 사업 6) 희망가격    4. 보유를 위해 매입하고, 소수를 다량 매입하라 1)  최고 수준의 경영자들이 경영하는 세계 수준의 기업들에 투자를 집중하라. 2)  자신이 진정으로 이해하는 회사들로 한정하여 투자하라.      5~10개 기업이면 좋다. 20개를 넘으면 화를 좌초하는것이다.     기업 수가 20개를 넘으면 자신의 포트폴리오를 다시 살펴보는 것이 좋다. 3) 단연 최고들을 선별하여 투자를 거기 집중하라.     집중의 반대는 산만이다.     부를 쌓는 데에 있어서 절대로 피해야 하는 것은 초점을 잃어버리는 일이다.     버핏은 투자를 결정할 때에는 항상 적어도 자기 순자산의 10%를 그 주식에 투자할 수 있을 정도의     용기와 확신이있어야 한다.     따라서 자신의 포트폴리오를 평가하여 현재 자신이 소유하고 있는 주식 종목 수를 살펴보고     다량을 평생 동안 소유한다.